{"id":2765,"date":"2025-09-28T13:19:32","date_gmt":"2025-09-28T13:19:32","guid":{"rendered":"https:\/\/apgcapitalmarkets.com\/sin-categoria\/perspectiva-del-mercado-de-credito-privado-2024-2025\/"},"modified":"2026-01-29T21:04:57","modified_gmt":"2026-01-29T21:04:57","slug":"perspectiva-del-mercado-de-credito-privado-2024-2025","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/apgcapitalmarkets.com\/es\/monitor\/perspectiva-del-mercado-de-credito-privado-2024-2025\/","title":{"rendered":"Perspectiva del Mercado de Cr\u00e9dito Privado 2024-2025"},"content":{"rendered":"[vc_row type=\u00bbin_container\u00bb full_screen_row_position=\u00bbmiddle\u00bb column_margin=\u00bbdefault\u00bb column_direction=\u00bbdefault\u00bb column_direction_tablet=\u00bbdefault\u00bb column_direction_phone=\u00bbdefault\u00bb scene_position=\u00bbcenter\u00bb text_color=\u00bbdark\u00bb text_align=\u00bbleft\u00bb row_border_radius=\u00bbnone\u00bb row_border_radius_applies=\u00bbbg\u00bb row_position_desktop=\u00bbdefault\u00bb row_position_tablet=\u00bbinherit\u00bb row_position_phone=\u00bbinherit\u00bb overflow=\u00bbvisible\u00bb overlay_strength=\u00bb0.3&#8243; gradient_direction=\u00bbleft_to_right\u00bb shape_divider_position=\u00bbbottom\u00bb bg_image_animation=\u00bbnone\u00bb][vc_column column_padding=\u00bbno-extra-padding\u00bb column_padding_tablet=\u00bbinherit\u00bb column_padding_phone=\u00bbinherit\u00bb column_padding_position=\u00bball\u00bb flex_gap_desktop=\u00bb10px\u00bb column_element_direction_desktop=\u00bbdefault\u00bb column_element_spacing=\u00bbdefault\u00bb desktop_text_alignment=\u00bbdefault\u00bb tablet_text_alignment=\u00bbdefault\u00bb phone_text_alignment=\u00bbdefault\u00bb background_color_opacity=\u00bb1&#8243; background_hover_color_opacity=\u00bb1&#8243; column_backdrop_filter=\u00bbnone\u00bb column_shadow=\u00bbnone\u00bb column_border_radius=\u00bbnone\u00bb column_link_target=\u00bb_self\u00bb column_position=\u00bbdefault\u00bb gradient_direction=\u00bbleft_to_right\u00bb overlay_strength=\u00bb0.3&#8243; width=\u00bb1\/1&#8243; tablet_width_inherit=\u00bbdefault\u00bb animation_type=\u00bbdefault\u00bb bg_image_animation=\u00bbnone\u00bb border_type=\u00bbsimple\u00bb column_border_width=\u00bbnone\u00bb column_border_style=\u00bbsolid\u00bb][vc_column_text css=\u00bb\u00bb text_direction=\u00bbdefault\u00bb]\n<h2>Conclusiones de las discusiones con nuestros clientes y socios en el Private Credit Event, Londres \u2014 Marzo 2025<\/h2>\n<h4>Los vol\u00famenes de cr\u00e9dito privado se recuperaron con un incremento interanual del 20% en 2024, lo que indica un crecimiento renovado. Sin embargo, los segmentos m\u00e1s riesgosos, como mezzanine y deuda en dificultades, registraron ca\u00eddas significativas: mezzanine descendi\u00f3 de $40 mil millones a $7 mil millones, y la deuda en dificultades de $53 mil millones (2020) a $10 mil millones. A medida que la actividad de fusiones y adquisiciones (M&amp;A) se intensifica y los desaf\u00edos de refinanciamiento aumentan en un entorno de tasas elevadas, se espera que estos segmentos puedan resurgir en 2025.  <\/h4>\n<h2>Vol\u00famenes resilientes y cambios en la composici\u00f3n<\/h2>\n<p>Los vol\u00famenes de cr\u00e9dito privado han evolucionado de manera notable en los \u00faltimos cinco a\u00f1os. El lending directo alcanz\u00f3 un m\u00e1ximo de $96 mil millones antes de la pandemia y subi\u00f3 a $154 mil millones durante la crisis, antes de ajustarse a $120 mil millones en 2024. No obstante, el mercado registr\u00f3 un incremento interanual del 20% el a\u00f1o pasado, sugiriendo un piso s\u00f3lido y un crecimiento renovado.  <\/p>\n<p>Mientras tanto, los segmentos m\u00e1s riesgosos, como mezzanine y deuda en dificultades, se han contra\u00eddo significativamente: mezzanine disminuy\u00f3 de un m\u00e1ximo de $40 mil millones en 2023 a apenas $7 mil millones en 2024, y la deuda en dificultades cay\u00f3 a $10 mil millones, muy lejos de su pico de $53 mil millones en 2020.<\/p>\n<p>Las situaciones especiales siguieron un patr\u00f3n similar, retrocediendo a $25 mil millones tras alcanzar $46 mil millones en 2022. Sin embargo, una pol\u00edtica monetaria m\u00e1s estricta y posibles dislocaciones en 2025 podr\u00edan revitalizar estas estrategias. A medida que la actividad de M&amp;A se recupera y los mercados de cr\u00e9dito se normalizan, se espera que las oportunidades en mezzanine y deuda en dificultades vuelvan a emerger, especialmente para corporaciones que enfrentan desaf\u00edos de refinanciamiento en un entorno de tasas altas prolongadas.  <\/p>\n<h3>Rentabilidad sostenida<\/h3>\n<p>El cr\u00e9dito privado sigue siendo competitivo en t\u00e9rminos de rentabilidad ajustada al riesgo. Los fondos del primer cuartil generaron un retorno promedio del 11,6%, con la mediana en 8,7% y el cuartil inferior en 6,9%. Comparado con otras alternativas, el cr\u00e9dito privado supera al sector inmobiliario en 100 puntos b\u00e1sicos a nivel mediano, mientras que mantiene rendimientos casi iguales a la infraestructura en el extremo superior. Los inversores est\u00e1n tratando cada vez m\u00e1s al cr\u00e9dito privado como una asignaci\u00f3n central, impulsados por su ingreso consistente y posicionamiento defensivo. Esta trayectoria, que abarca 15 a\u00f1os, ha ayudado a la clase de activos a ganar legitimidad entre los LPs, muchos de los cuales ahora esperan que permanezca central incluso durante futuras recesiones.    <\/p>\n<div class=\"flourish-embed flourish-chart\" data-src=\"visualisation\/26463810\"><script src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/resources\/embed.js\"><\/script><noscript><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/visualisation\/26463810\/thumbnail\" width=\"100%\" alt=\"visualizaci\u00f3n del gr\u00e1fico\"><\/noscript><\/div>\n<p><small>Source: MSCI Private Capital Solutions. McKinsey &amp; Company, Private Credit Connect Summit Presentation, London, March 2025. <\/small><\/p>\n<p>El cr\u00e9dito privado sigue distingui\u00e9ndose como una de las clases de activos privados m\u00e1s predecibles, y ofrece un rendimiento constante en todos los ciclos del mercado. De 2012 a 2021, la clase de activos registr\u00f3 una TIR mediana del 8,7%, superando al sector inmobiliario y rivalizando con la infraestructura sobre una base ajustada al riesgo. El diferencial relativamente estrecho entre los rendimientos del cuartil superior e inferior (11,6% a 6,9%) muestra la resiliencia del cr\u00e9dito privado y su atractivo para los inversores que buscan ingresos confiables y una menor volatilidad en comparaci\u00f3n con estrategias m\u00e1s propensas a la dispersi\u00f3n, como el capital privado.  <\/p>\n<h3>Sentimiento: Optimismo cauteloso y \u00e9nfasis en la disciplina<\/h3>\n<p>En los paneles, los asignadores basados en el Reino Unido mostraron mayor optimismo que sus pares en Miami. Joel Holsinger (Ares) destac\u00f3 una sobrevaloraci\u00f3n en las acciones p\u00fablicas, especialmente en tecnolog\u00eda de EE.\u202fUU., advirtiendo contra la complacencia en la valoraci\u00f3n. Ares, lanzada en 2007 tras la crisis financiera global, considera el estr\u00e9s del mercado como una oportunidad para capturar mejores t\u00e9rminos y convenios m\u00e1s estrictos. Esta prociclicidad refleja la creencia de que la volatilidad permite inversiones con mejor riesgo-retorno.   <\/p>\n<p>Los participantes destacaron el valor de las estructuras evergreen y se\u00f1alaron el apetito de los inversores por pr\u00e9stamos senior garantizados en un rango de 12\u201315%, retornos ahora atractivos incluso para asignadores enfocados en equity. Sin embargo, se subray\u00f3 la preocupaci\u00f3n por productos de \u2018cr\u00e9dito l\u00edquido\u2019 sin plataformas robustas de underwriting. Como se\u00f1al\u00f3 un panelista, la innovaci\u00f3n no necesita ser llamativa; la preservaci\u00f3n efectiva del capital y el rigor anal\u00edtico son primordiales.  <\/p>\n<div class=\"flourish-embed flourish-chart\" data-src=\"visualisation\/26464014\"><script src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/resources\/embed.js\"><\/script><noscript><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/visualisation\/26464014\/thumbnail\" width=\"100%\" alt=\"visualizaci\u00f3n del gr\u00e1fico\"><\/noscript><\/div>\n<p><small>Source: McKinsey &amp; Company presentation at the Private Credit Connect Summit, London, March 2025.<\/small><\/p>\n<p>A pesar de la incertidumbre macroecon\u00f3mica, los socios limitados (LPs) demuestran confianza sostenida en el cr\u00e9dito privado. Seg\u00fan datos recientes, el 47% de los LPs planea aumentar su asignaci\u00f3n en los pr\u00f3ximos 12 meses, y casi el mismo porcentaje (46%) pretende expandir su exposici\u00f3n en un horizonte de tres a\u00f1os. Este sentimiento proyectado posiciona al cr\u00e9dito privado por delante de otras clases de activos alternativos, subrayando su papel como componente central generador de ingresos en carteras diversificadas.  <\/p>\n<h3>Financiamiento NAV en aumento, consolidaci\u00f3n de plataformas<\/h3>\n<p>El financiamiento basado en NAV est\u00e1 ganando tracci\u00f3n. Firmas como Colliers Capital y NCL Capital Partners estructuran facilidades NAF a 10 a\u00f1os, permitiendo a gestores m\u00e1s peque\u00f1os financiar secondaries o mejorar estrategias de despliegue. Richard Sehayek (ex-Credit Suisse, ahora Ares) enfatiz\u00f3 que las calificaciones p\u00fablicas, aunque no siempre necesarias, son cada vez m\u00e1s \u00fatiles para ampliar el acceso a capital asegurador.  <\/p>\n<p>Las capacidades de originaci\u00f3n y underwriting se perciben cada vez m\u00e1s como diferenciadores clave. El cambio hacia el lending no bancario posterior a la crisis financiera cre\u00f3 una oportunidad estructural para las plataformas, pero la escala y selectividad siguen siendo vitales. Los panelistas subrayaron que el alfa ahora proviene de la originaci\u00f3n, a menudo mediante equipos espec\u00edficos por pa\u00eds o sector. KKR y AB CarVal destacaron que un sourcing efectivo requiere experiencia local profunda y evaluaci\u00f3n disciplinada del riesgo.   <\/p>\n<h3>ABF: La pr\u00f3xima frontera<\/h3>\n<p>El financiamiento basado en activos (ABF) emergi\u00f3 como una oportunidad tem\u00e1tica importante. Definido ampliamente como cualquier activo generador de flujo de caja, ABF abarca hipotecas de consumo y comerciales, transporte, cuentas por cobrar de seguros, pr\u00e9stamos estudiantiles y financiamiento a PYMEs. Con solo $1 bill\u00f3n de los $20 billones del universo ABF desplegados, el potencial es significativo. En comparaci\u00f3n con el lending directo\u2014$3 billones, con $1,5 billones desplegados\u2014ABF ofrece a los LPs una v\u00eda para diversificar fuera del cr\u00e9dito corporativo tradicional.<\/p>\n<p>Los l\u00edderes de la industria enfatizaron que la ejecuci\u00f3n exitosa de ABF depende de la capacidad de originaci\u00f3n, granularidad del portafolio y estructuras de mejora crediticia. La calificaci\u00f3n promedio en ABF es BBB+, generando alrededor de 100bps sobre el benchmark\u2014menor que el lending directo, pero respaldado por colaterales m\u00e1s s\u00f3lidos y estructuras amortizables. <\/p>\n<h3>Oportunidades regionales y sectoriales<\/h3>\n<p>Geogr\u00e1ficamente, EE.\u202fUU. y Europa siguen dominando debido a la escala y predictibilidad regulatoria. Aunque Am\u00e9rica Latina e India se discutieron como mercados de alto crecimiento, la mayor\u00eda de los panelistas coincidi\u00f3 en que son m\u00e1s adecuados para gestores nicho o especializados debido a la complejidad operacional. Ares y Apollo buscan consolidaci\u00f3n, usando capital de escala para acceder a deals mayores ($50 millones a $1 mil millones), fuera del alcance de gestores m\u00e1s peque\u00f1os.<\/p>\n<p>En t\u00e9rminos sectoriales, los deals de bajo y medio mercado respaldados por sponsors siguen siendo atractivos. Las transacciones sin sponsor tambi\u00e9n fueron elogiadas por su alineaci\u00f3n y potencial de compromiso m\u00e1s profundo. Bandas de EBITDA de $10\u201360 millones presentan ineficiencias estructurales donde los bancos retroceden debido a restricciones regulatorias, creando espacio para que los fondos intervengan, a menudo en asociaci\u00f3n con bancos a trav\u00e9s de estructuras sindicadas.  <\/p>\n<h3>Socios y liquidez como pilares<\/h3>\n<p>Los bancos est\u00e1n cada vez m\u00e1s asociados con fondos de cr\u00e9dito privado para gestionar riesgo de concentraci\u00f3n o apoyar empresas con EBITDA inferior a $10 millones. Las plataformas que permiten sindicaci\u00f3n, forward-flow funding y relaciones multi-producto est\u00e1n ganando mandatos. Los panelistas destacaron que la ventaja competitiva est\u00e1 cada vez m\u00e1s ligada a la profundidad de las relaciones y capacidades de asesor\u00eda, no solo al precio.  <\/p>\n<h3>CLOs, activos reales y nuevas fronteras<\/h3>\n<p>Las CLOs siguen siendo una fuente de financiamiento cr\u00edtica. B+ es la calificaci\u00f3n m\u00ednima de facto, y las CLOs de EE.\u202fUU. ahora representan el 20% del mercado, frente al 6% previo, lo que implica espacio para que Europa alcance niveles similares. Churchill Asset Management figura entre los compradores activos.  <\/p>\n<p>Los activos reales y pr\u00e9stamos inmobiliarios se consideran cada vez m\u00e1s relevantes, particularmente en el actual entorno de tasas altas donde LTVs de 70% y retornos en la adolescencia est\u00e1n disponibles. Sin embargo, el panorama regulatorio fragmentado en Europa sigue complicando el lending transfronterizo. <\/p>\n<h3>Conclusi\u00f3n: Disciplina, Originaci\u00f3n y Escala<\/h3>\n<p>Tres prioridades para los inversores en Private Credit en 2025:<\/p>\n<ol>\n<li>Mantener disciplina en el underwriting.<\/li>\n<li>Escalar plataformas de originaci\u00f3n en regiones y clases de activos.<\/li>\n<li>Adoptar estructuras de capital flexibles, incluyendo financiamiento basado en NAV<\/li>\n<\/ol>\n<p>Se espera que la consolidaci\u00f3n de la industria se acelere, impulsada tanto por M&amp;A estrat\u00e9gicas como por la depuraci\u00f3n natural de plataformas con bajo desempe\u00f1o incapaces de desplegar capital eficazmente. El cr\u00e9dito privado se est\u00e1 consolidando como un componente vital de los mercados de capital globales, donde la implementaci\u00f3n estrat\u00e9gica y reflexiva define el \u00e9xito. Para inversores y gestores, disciplina, innovaci\u00f3n y ejecuci\u00f3n escalable ser\u00e1n claves para la creaci\u00f3n de valor a largo plazo.  <\/p>\n<h3>Dise\u00f1ado pensando en tu \u00e9xito<\/h3>\n<blockquote><p>Los fondos de cr\u00e9dito privado del primer cuartil entregaron retornos del 11,6%, superando otras alternativas como real estate y acerc\u00e1ndose a infraestructura. Este desempe\u00f1o consistente hace que el cr\u00e9dito privado se considere una asignaci\u00f3n central para inversores institucionales, valorado por la estabilidad de ingresos y caracter\u00edsticas defensivas, especialmente importante en un contexto de volatilidad de mercado. <\/p><\/blockquote>\n[\/vc_column_text][\/vc_column][\/vc_row]\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>[vc_row type=\u00bbin_container\u00bb full_screen_row_position=\u00bbmiddle\u00bb column_margin=\u00bbdefault\u00bb column_direction=\u00bbdefault\u00bb column_direction_tablet=\u00bbdefault\u00bb column_direction_phone=\u00bbdefault\u00bb scene_position=\u00bbcenter\u00bb text_color=\u00bbdark\u00bb text_align=\u00bbleft\u00bb row_border_radius=\u00bbnone\u00bb row_border_radius_applies=\u00bbbg\u00bb row_position_desktop=\u00bbdefault\u00bb row_position_tablet=\u00bbinherit\u00bb row_position_phone=\u00bbinherit\u00bb overflow=\u00bbvisible\u00bb overlay_strength=\u00bb0.3&#8243; 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