El crédito privado aumenta a medida que se ralentiza la concesión de préstamos bancarios
La menor necesidad de crédito de España alivió la tensión, mientras que Italia se enfrentó a una creciente demanda
y a un acceso más restringido. A medida que los préstamos se fragmentan, las empresas necesitan un capital flexible y preciso.
Resumen ejecutivo
El primer trimestre de 2025 destacó las tendencias divergentes en el panorama de las finanzas corporativas europeas. Si bien el acceso a la financiación ha mejorado
modestamente para las grandes empresas, las PYME siguen enfrentándose a desafíos estructurales para obtener capital para el capital de trabajo y las inversiones respaldadas por activos. Las perspectivas macroeconómicas siguen siendo mixtas, con un crecimiento estancado de la facturación, un rendimiento modesto del PIB y los primeros signos de relajación de la presión inflacionaria. Los bancos están reabriendo cautelosamente los canales de crédito, pero los prestamistas alternativos están interviniendo de forma más decisiva para satisfacer las necesidades de financiación corporativa en evolución.
Condiciones de financiación
A pesar de los volátiles indicadores económicos, el 12% de las empresas encuestadas informó de una disminución de 100 puntos básicos en los tipos de interés de los préstamos bancarios, una señal positiva de relajación de las condiciones financieras. No obstante, solo el 4% de las empresas informó de una menor necesidad de préstamos bancarios, lo que indica que la demanda de financiación sigue siendo persistente, en particular para las inversiones operativas y de crecimiento.
La positividad en torno a la futura disponibilidad de financiación bancaria está aumentando, pero
lentamente. Una modesta mejora en el sentimiento refleja un optimismo cauteloso entre los
directores financieros, particularmente en las grandes empresas. Sin embargo, persisten las expectativas de condiciones de crédito más restrictivas, especialmente entre las empresas más pequeñas.
Necesidades de financiación corporativa frente a disponibilidad
La brecha de financiación sigue siendo importante. Entre las 11.000 empresas encuestadas:
- El 46% utilizó financiación bancaria para gastos de capital e inventario
- El 39% recurrió a líneas bancarias para financiación del comercio y capital de trabajo
- El 7% informó de una mayor necesidad de crédito comercial, lo que refleja las tendencias regionales de abastecimiento a través de las fronteras de la UE
Estas cifras resaltan que la dependencia bancaria sigue siendo alta, incluso a medida que cambian las condiciones de crédito.
Para agravar este problema, un 21% neto de empresas espera un acceso reducido a los préstamos bancarios, una señal de que la oferta de financiación no se está alineando con la demanda corporativa. Históricamente, los bancos responden rápidamente a la incertidumbre económica endureciendo el despliegue, un patrón que se repite ahora
Rendimiento empresarial y perspectivas
A pesar de un sentimiento de financiación más constructivo, solo el 6% de las empresas vio crecer la facturación por encima del 5% en el primer trimestre de 2025. Esto subraya una desconexión entre las expectativas y el rendimiento realizado.
Las empresas parecen estar anticipándose a la recuperación, potencialmente anticipando nuevos pedidos y asociaciones. Este optimismo impulsado por las expectativas es particularmente evidente en las intenciones de gasto de capital: solo el 5% invirtió en el primer trimestre, mientras que el doble de esa cifra planea hacerlo en el segundo trimestre.
Los temores de inflación han disminuido: un 50% menos de empresas expresaron su preocupación en comparación con el cuarto trimestre de 2024. Aún así, las empresas esperan aumentos de precios del 2,5% para fin de año, lo que podría ralentizar aún más los recortes de tipos del BCE.
La división de los préstamos bancarios
El comportamiento de los bancos se ha bifurcado bruscamente:
- Las grandes empresas disfrutan de condiciones más fáciles: menor garantía, convenios más ligeros y capital más barato
- Las PYME se enfrentan a una creciente fricción, no debido a la solvencia, sino debido a las cargas del proceso y a los criterios de préstamo rígidos
Esta divergencia ha ampliado la brecha de financiación. Muchas PYME se sienten desanimadas a solicitar préstamos bancarios y están buscando activamente alternativas flexibles y a medida.
Europa: Dos realidades en las finanzas corporativas
El primer trimestre de 2025 revela una clara división: las grandes empresas obtienen un acceso más fácil al crédito de bajo coste, mientras que las PYME siguen estancadas por la burocracia y la banca rígida. La presión financiera está disminuyendo, pero el crecimiento y la inversión siguen rezagados.
Aumento de los préstamos alternativos
Lo sorprendente del primer trimestre es que el 25% de las grandes empresas ahora consideran que los prestamistas alternativos
son más atractivos que los bancos, incluso cuando los bancos ofrecen mejores condiciones. ¿Por qué? Porque los prestamistas alternativos ofrecen:
- Velocidad
- Condiciones a medida
- Capital estructuralmente flexible
Esta tendencia señala un cambio en la mentalidad. Incluso las empresas bien capitalizadas se están alejando de los bancos cuando buscan estructuras de capital alineadas con el crecimiento.
Diseñado pensando en su éxito.
La visión del mercado de APG
En APG Capital, vemos oportunidades de selección de cerezas en el crédito privado. Las PYME de alta calidad con balances sólidos y una clara visibilidad del flujo de caja siguen estando desatendidas por los bancos tradicionales, a pesar de los vientos de cola macroeconómicos.
Nuestras conversaciones con bancos y fintechs en la Asamblea General de la Asociación Española de Factoring confirman que:
- Se espera que la demanda de financiación para PYME y empresas de mediana capitalización aumente entre un 5 y un 10%
- El crecimiento es principalmente intraeuropeo, impulsado por el nearshoring y la realineación comercial
- Un aumento del 14% en las empresas con bajo rendimiento sugiere una recuperación desigual
La necesidad de financiación estructurada y bien garantizada está creciendo. A medida que las empresas consideran estructuras de proyectos mezzanine, de capital y fuera de balance, los prestamistas alternativos están mejor posicionados que los bancos para ofrecerlas.
Indicadores económicos
La economía de la zona euro sigue siendo frágil pero estable:
- Crecimiento real del PIB interanual del 0,8% en 2025
- Previsiones: 1,2% en 2026, 1,3% en 2027
- Se espera que el desempleo se sitúe entre el 6,2 y el 6,3% hasta 2027
- Se prevé que el PIB de Alemania aumente del 0,1% (2025) al 1,3% (2027)
Las tasas de morosidad son bajas: solo el 5% de las PYME y el 3% de las grandes empresas informan de dificultades para cumplir con sus obligaciones de deuda. Pero el riesgo de impago no está distribuido uniformemente. La suscripción cuidadosa es esencial.
Los préstamos alternativos toman la delantera
Los prestamistas alternativos ganan terreno: 1 de cada 4 grandes empresas ahora los prefiere a los bancos, no solo por la velocidad, sino también por la financiación flexible y alineada con el crecimiento. Incluso las PYME sólidas siguen estando desatendidas por el crédito tradicional.
Gráficos y comentarios sobre Italia y España:
La zona euro se enfrentó a una disminución en la disponibilidad de préstamos bancarios durante el primer trimestre de 2025 en comparación con el último trimestre (cuarto trimestre de 2024). Además, hemos visto un aumento general en la disponibilidad de préstamos bancarios en este trimestre en comparación con el anterior.
En los países donde la disponibilidad disminuyó, podemos ver que es una tendencia que las necesidades también tengan una disminución a un ritmo similar o más rápido, lo que, por lo tanto, ha ayudado a mantener la vulnerabilidad reportada en la zona euro al mismo ritmo que en el último trimestre.
Los países notables para este informe son España e Italia. Si bien España sigue la tendencia general de disminución de las necesidades, también vemos una disminución de la disponibilidad. Sin embargo, dado que la caída de las necesidades fue más pronunciada que la caída de la disponibilidad, el efecto general es una disminución de la vulnerabilidad reportada.
Por otro lado, Italia informó de una mayor vulnerabilidad a medida que aumentaron sus necesidades y disminuyó la disponibilidad de préstamos bancarios.
La caída de las necesidades suaviza la tensión crediticia
Durante el primer trimestre de 2025, tanto Portugal como los Países Bajos experimentaron una disminución en la disponibilidad de crédito, pero esto se vio compensado por una caída aún más pronunciada en la demanda de crédito. Como resultado, estos países mantuvieron una baja vulnerabilidad, lo que demuestra que en.
Portugal
Las necesidades de crédito están cayendo más rápido que la disponibilidad, lo que alivia la presión financiera y mantiene la vulnerabilidad baja
Países Bajos
Se produce una dinámica similar: la reducción de la demanda ayuda a compensar el endurecimiento del crédito, manteniendo el riesgo general contenido.
La oferta cae primero, la tensión aumenta
En países como Finlandia e Italia, el endurecimiento del crédito no se vio compensado por la caída de las necesidades, lo que provocó más presión financiera y un mayor riesgo.
Finlandia
La disponibilidad de crédito cayó más que la demanda, lo que aumentó la tensión financiera y provocó un aumento de la vulnerabilidad reportada.
Italia
Italia muestra una disminución más equilibrada tanto en las necesidades de crédito como en la disponibilidad, pero la vulnerabilidad reportada sigue siendo elevada, lo que indica una tensión financiera continua
Conclusión y perspectivas
El mercado medio europeo sigue enfrentándose a una persistente brecha de financiación hasta 2024 y principios de 2025, impulsada en gran medida por el cauteloso apetito de riesgo de los bancos. Esto se produce en un momento de creciente demanda de bienes y servicios, con los responsables políticos de la UE avanzando en estrategias a largo plazo para abordar las tensiones geopolíticas y fortalecer el comercio intraeuropeo.
El crédito privado está en una posición única para intervenir, no solo apoyando a las grandes y medianas empresas, sino también empoderando a los prestamistas no bancarios que desempeñan un papel fundamental en la extensión de la liquidez en las diversas economías de Europa.
El mercado no es único para todos. Para los originadores de préstamos y los inversores de crédito privado, 2025 exige precisión:
- Identificar los sectores vulnerables a los aranceles o los costes energéticos
- Priorizar las empresas con una sólida gobernanza y márgenes
- Adoptar el crédito sobregarantizado y estructurado por convenios
Las tasas de morosidad están cayendo, pero el 18% de las empresas todavía informan de la caída de los beneficios. Mientras que algunos están reduciendo su escala, otros se están preparando para invertir y crecer.
Estas empresas necesitan estructuras de capital que los bancos pueden ser demasiado lentos o demasiado rígidos para ofrecer. Aquí es donde prospera el crédito privado.
