PYMES Europeas: Perspectiva Económica Positiva

PYMES europeas: perspectiva económica positiva, mayor rentabilidad, la misma brecha de financiación.

Las pequeñas y medianas empresas (PYMES) europeas han logrado una mayor rentabilidad que las grandes compañías, demostrando una sólida resiliencia y capacidad empresarial para superar la tormenta de los altos tipos de interés de los últimos años.

Durante los tres primeros trimestres de 2024, las PYMES europeas mostraron una notable resiliencia y rentabilidad, superando a las grandes empresas. Este desempeño refleja la agilidad de las PYMES para adaptarse al entorno de altos tipos de interés de años anteriores. Junto con previsiones económicas optimistas, este contexto sienta las bases para oportunidades de alto crecimiento.

Sin embargo, a pesar de estas mejoras, las PYMES no han experimentado un alivio significativo en los costes de financiación ni en el acceso a los canales tradicionales de financiación. En comparación con 2023 y los primeros meses de 2024, el entorno financiero sigue siendo restrictivo, lo que impulsa un mayor interés por alternativas de financiación como los fondos de deuda privada, el trade finance y los préstamos orientados al crecimiento.

Introducción

Las empresas europeas, en particular las PYMES, continúan enfrentándose a desafíos en el acceso a financiación a pesar de las mejoras económicas. Aun con las bajadas de tipos de interés destinadas a controlar la inflación, persisten prácticas de concesión de crédito prudentes, ampliando la brecha entre la disponibilidad de financiación y la demanda. La Encuesta sobre el Acceso a la Financiación de las Empresas (SAFE) de 2024 indica avances limitados en la reducción de las restricciones financieras para las PYMES.

Los bancos centrales han comenzado a reducir los tipos de interés a medida que la inflación se acerca al objetivo del 2%. Si bien esto genera optimismo, la postura conservadora de las instituciones financieras tradicionales, especialmente en economías más débiles, ha limitado la disponibilidad de financiación. Este contexto ha incrementado la dependencia de prestamistas alternativos, incluidos los fondos de deuda privada, que ofrecen soluciones a medida para cubrir necesidades operativas y de crecimiento.

Los principales resultados de la encuesta SAFE, que consulta a las empresas sobre la evolución económica y financiera en cada trimestre de 2024, muestran una mejora de las condiciones económicas en el segundo y tercer trimestre en comparación con el primero.

Diferencias en los costes de financiación entre PYMES y grandes empresas

La brecha en los costes de financiación entre PYMES y grandes empresas se ha ampliado durante los periodos de altos tipos de interés y solo se reduce lentamente a medida que estos descienden. Los bancos perciben a las PYMES como prestatarios de mayor riesgo debido a historiales crediticios más limitados y menores garantías, lo que agrava aún más estas diferencias.

Incluso en entornos económicos favorables, los mayores costes de endeudamiento limitan el crecimiento de las PYMES y, en economías más frágiles, ponen en riesgo las operaciones diarias. Las PYMES representan el 99,8% de las empresas de la UE y generan el 58% del PIB. Las restricciones a su desempeño financiero pueden tener repercusiones económicas significativas, perpetuando un ciclo de crecimiento limitado y una mayor percepción de riesgo.

Gráfico 1: Cambio en los costes de financiación y condiciones según la percepción de las empresas de la zona euro

El Gráfico 1 analiza los cambios históricos en los precios y condiciones de financiación percibidos por las empresas de la zona euro, expresados como una media ponderada en porcentajes, según los informes SAFE a lo largo de los años. Utilizando datos históricos desde 2011 hasta el segundo trimestre de 2024, el gráfico proyecta cómo evolucionará la diferencia en los costes de financiación entre grandes empresas y PYMES desde el tercer trimestre de 2024 hasta el segundo trimestre de 2025. Se prevé que la brecha de costes financieros disminuya a un ritmo lento, manteniéndose en un rango del 10% al 20%. Esto demuestra que, a pesar de la mejora de las condiciones económicas, seguirá existiendo una diferencia significativa entre los costes de financiación de las PYMES y los de las grandes empresas durante los próximos cuatro trimestres.

En países con economías sólidas, los mayores costes de endeudamiento pueden limitar la capacidad de las PYMES para invertir en crecimiento y desarrollo. En economías más débiles, donde las PYMES dependen de la financiación para operar diariamente, estos costes pueden conducir a la insolvencia. En la UE, alrededor del 99,8% de las empresas son PYMES —definidas como aquellas con menos de 250 empleados— y generan aproximadamente el 58% del PIB europeo.

Los elevados costes de financiación y la limitada disponibilidad de crédito pueden afectar gravemente a la economía. Un círculo vicioso en el que el acceso limitado y los altos costes restringen la capacidad de las PYMES para operar, crecer o incluso sobrevivir puede ralentizar el crecimiento económico y deteriorar el entorno económico general. Esto, a su vez, refuerza la percepción de riesgo de los bancos sobre las PYMES, reduciendo aún más la disponibilidad de financiación.

Diferencias por país entre la demanda y la disponibilidad de financiación

La disponibilidad de financiación varía significativamente entre los países de la zona euro, reflejando disparidades en la solidez del sector bancario y la estabilidad económica. Economías robustas como Dinamarca presentan brechas mínimas de financiación, mientras que países como Grecia continúan enfrentando dificultades persistentes a pesar de las mejoras generales.

Los datos de SAFE destacan las siguientes diferencias:

• En el tercer trimestre de 2024, el 67% de los países encuestados de la zona euro informó un aumento en la disponibilidad de financiación.
• El 42% de los países registró incrementos significativos en las necesidades de financiación, que en muchos casos superaron la disponibilidad.

Un análisis más profundo de Italia, España y Finlandia revela tendencias divergentes:

• España mantuvo una disponibilidad de financiación estable, respaldada por mejores condiciones macroeconómicas y una reducción de las necesidades de financiación.
• Italia experimentó un aumento de las necesidades de financiación, lo que tensionó la disponibilidad percibida a pesar de la mejora macroeconómica.
• Finlandia mostró una disponibilidad fluctuante y necesidades de financiación estables pero elevadas, reflejando dinámicas económicas particulares.

Los datos de la encuesta SAFE ilustran estas diferencias entre disponibilidad y necesidades de préstamos bancarios desde el primer hasta el tercer trimestre de 2024, en términos de porcentaje neto y porcentaje de respuestas. Además, el estudio analiza la variación en la vulnerabilidad empresarial percibida.

Los gráficos de burbujas visualizan los datos de las encuestas SAFE número 31 y 32. Con la disponibilidad de financiación en el eje X y las necesidades en el eje Y, expresadas como porcentaje de respuestas, se observa la evolución de cada país desde el primer hasta el tercer trimestre (de tonos más claros a más oscuros). El tamaño de la burbuja representa la vulnerabilidad percibida, aportando una capa adicional de análisis sobre el impacto del entorno económico cambiante en las empresas.

Gráfico 2: Disponibilidad frente a necesidades de préstamos bancarios en Europa

muestra estas diferencias en las brechas de financiación a nivel de país en el tercer trimestre. Al observar varios países con diferentes escenarios económicos y agrupaciones en la zona euro, se puede ver cómo distintas empresas han reaccionado y han informado sobre sus necesidades y disponibilidad de financiación en el tercer trimestre de 2024. Los datos sugieren que, aunque el 66,6 % (8 de 12) de los países informaron un aumento en la disponibilidad de financiación en el tercer trimestre de 2024, solo el 25 % (3 de 12) de los países registraron un aumento significativo de más del 5 % en la disponibilidad de financiación. Por otro lado, el 41,67 % (5 de 12) de los países reportaron un aumento en las necesidades de financiación.

Gráfico 3: Disponibilidad frente a necesidades de préstamos bancarios – T1 2024 a T3 2024

El Gráfico 3 analiza la evolución de Italia, España y Finlandia durante los tres primeros trimestres de 2024. Italia y España registraron aumentos en la disponibilidad de financiación, respaldados por la mejora del entorno macroeconómico, inflación cercana al objetivo y tipos de interés más bajos. En cuanto a las necesidades de financiación, ambos países mostraron incrementos significativos del primer al segundo trimestre. Del segundo al tercero, España logró mantener la disponibilidad percibida gracias a la mejora económica y a la reducción de sus necesidades. Italia, en cambio, registró un nuevo aumento de las necesidades, lo que redujo la disponibilidad percibida, aunque esta se mantuvo por encima del nivel del primer trimestre. Finlandia presentó un comportamiento distinto: la disponibilidad cayó del primer al segundo trimestre y se recuperó en el tercero, mientras que las necesidades aumentaron notablemente del primer al segundo trimestre y se mantuvieron estables en el tercero. En términos de vulnerabilidad, Italia mostró la mayor reducción (2%), España redujo un 1% y Finlandia, tras una caída inicial, volvió a niveles del primer trimestre.

Restricciones al crédito bancario pese a la bajada de tipos

A pesar del descenso de los tipos de interés, persisten prácticas restrictivas en la concesión de crédito por parte de los bancos, impulsadas por la incertidumbre económica, presiones regulatorias y una mayor aversión al riesgo tras eventos como la quiebra de Silicon Valley Bank. Los requisitos de garantías y documentación continúan siendo estrictos, afectando de manera desproporcionada a las PYMES.

La encuesta SAFE del tercer trimestre de 2024 indica:

• Una disminución de las empresas que perciben mejoras en la disponibilidad de préstamos (6%, frente al 9% del segundo trimestre).
• Un ligero estrechamiento de la brecha de financiación, impulsado principalmente por una reducción de la demanda y no por un aumento de la oferta.
• Un entorno crediticio más restrictivo para las PYMES en comparación con las grandes empresas, que cuentan con mayor poder de negociación y más opciones de financiación.

Las tendencias históricas sugieren que las PYMES seguirán enfrentando costes de financiación más elevados que las grandes empresas, en parte debido a la estandarización de los productos financieros y a su menor capacidad de negociación frente a grandes corporaciones con equipos financieros especializados y mejor acceso a los mercados.

Gráfico 4: Tipos de interés del BCE – T2 2022 a T2 2025

La 32.ª ronda de la encuesta SAFE indica que, aunque los costes de endeudamiento continuaron aumentando a un ritmo mucho menor, muchas empresas siguen percibiendo un endurecimiento de otras condiciones crediticias. Además, el 20% de las empresas identificó el contexto económico general como el principal factor que limita el acceso a financiación externa, frente al 12% del trimestre anterior.

Es preocupante que, a pesar de la caída de las tasas de inflación y de los continuos recortes en los niveles de las tasas de interés durante el segundo y tercer trimestre, sólo el 6% de las empresas reportaron una mejora en la disposición de los bancos a nivelar, cifra inferior al 9% reportado en el segundo trimestre. Además, las empresas informaron de un ligero aumento en la vulnerabilidad percibida en el tercer trimestre, y menos empresas informaron de mayores inversiones en comparación con el segundo trimestre. En todas las clases de tamaño, las grandes empresas todavía mostraron mejores términos y condiciones generales de precios de financiación en comparación con las pymes.

Aunque el déficit de financiación de los préstamos bancarios se redujo en el tercer trimestre en comparación con el segundo, esto se debió principalmente a una disminución de las necesidades más que a un aumento de la disponibilidad. Solo el 1% de las empresas informó una mejora en la disponibilidad de préstamos bancarios, cifra inferior al 2% reportado en el segundo trimestre.

APG espera que las PYMES europeas enfrenten mayores costes de financiación que las grandes empresas

Los datos históricos muestran que las instituciones financieras tradicionales tardan más en trasladar las reducciones de costes de financiación a las PYMES que a las grandes empresas. Esto se explica por el mayor poder de negociación de las grandes compañías, que cuentan con múltiples alternativas de financiación y equipos financieros más experimentados. Aunque hoy las divisiones financieras de las PYMES son más sofisticadas que en el pasado, lo que les otorga una ventaja competitiva, también las hace más proclives a recurrir a productos de financiación alternativa en mercados privados y de capitales.

A medida que los mercados anticipan nuevas bajadas de tipos, se espera que la brecha de costes de financiación para las PYMES se sitúe entre el 10% y el 12% en el primer y segundo trimestre de 2025, frente al 14%–17% registrado en 2024.

Conclusión

A pesar de la mejora de los indicadores económicos, el entorno de financiación para las PYMES europeas sigue siendo desafiante. El escaso avance en el crédito bancario tradicional obliga a las PYMES a explorar fuentes de financiación alternativas.

A medida que los bancos centrales continúan reduciendo los tipos de interés, las PYMES podrían beneficiarse de una ligera reducción en los costes de financiación, pero seguirán dependiendo de prestamistas privados y de los mercados de capitales para cerrar las brechas existentes. Este cambio genera oportunidades significativas para inversores enfocados en deuda privada y productos financieros orientados a PYMES.

Los profesionales de la inversión deberían seguir de cerca estos acontecimientos, ya que la adaptabilidad de las PYME y el uso cada vez mayor de financiación alternativa podrían impulsar estrategias de alto crecimiento y soluciones financieras innovadoras en los próximos años.

Con una reducción moderada de las diferencias en los costes de financiación prevista para mediados de 2025, las PYMES probablemente incrementarán el uso de financiación no tradicional, aprovechando la mayor sofisticación financiera de sus equipos directivos.

Los profesionales de la inversión deberían seguir de cerca estos acontecimientos, ya que la adaptabilidad de las PYME y el uso cada vez mayor de financiación alternativa podrían impulsar estrategias de alto crecimiento y soluciones financieras innovadoras en los próximos años.

A pesar de una mejora del escenario económico en la zona del euro con niveles de inflación cercanos a su objetivo del 2%, tasas de interés más bajas y unas perspectivas positivas, la disponibilidad de fondos externos en forma de préstamos bancarios se ha mantenido relativamente baja.